雙焦：階段性底部震蕩

【20241231】雙焦周報：階段性底部震蕩

觀點小結

核心觀點：中性⠧„槅䥸‚場延續偏弱。供應端收縮明顯，煤礦年底完成生產任務後有減產行為，但目前產量仍在同比偏高水平，甘其毛都口岸完成過貨量目標，目前日通關回落至400車附近；需求端，焦鋼企均減產，剛需走弱，五輪降價後焦企補庫偏消極；礦端庫存繼續累積，港口去庫速度緩慢，口岸監管區持續去庫，主要是受到通關下降的影響。整體來看，焦煤供需較前期略有好轉，05合約下方有支撐，但現貨弱勢不改，上遊庫存壓力尚未緩解，且01合約交割壓力偏大，因此反彈力度有限。

現貨：⠤𘭦€祁空⠠⠧„槅䧏𞨲觹𜧺Œ走弱，競拍流拍偏高，仍是跌價成交為主，產地報價繼續下跌；目前安澤低硫主焦繼續下跌至1450元/噸，周環比-50元/噸；晉中中硫下跌至1350元/噸附近，周環比-80元/噸。

倉單成本：中性⠧„槅䦜€低蒙煤倉單在1130元/噸附近。

供應：中性⠠上周煤礦整體產能利用率繼續下跌至87.36%，周環比-0.9%，年底煤礦季節性減產，供應收縮明顯，但同比仍在偏高水平；甘其毛都日通關回落至400車左右。

需求：中性⠠⠧„橋𜤼開工回落，剛需減弱，五輪提降後焦企補庫偏消極。

基差：中性⠠⠧›䩺𕥰幅反彈，但現貨尚未企穩，目前盤麵在升水區間。

庫存：中性偏空⠠下遊焦鋼企維持按需采購，礦端繼續累庫，預計隨著煤礦減產後續累庫放緩；冬儲備貨過半，但焦企仍處於降價周期，補庫積極性不強。

觀點小結

核心觀點：中性⠧„槂�𙩺𕯼Œ目前共降價五輪，原料煤成本支撐走弱，焦化仍有小幅利潤空間，焦炭供應偏高穩，環保預警解除後預計產量有小幅回升，目前獨立焦企焦炭日均產量65.8萬噸，周環比+0.04萬噸；需求端，247家鋼廠鐵水日均產量227.87萬噸，周環比-1.5萬噸，年底鋼廠檢修增多，煤焦剛需回落；鋼廠前期補庫偏多，目前僅保持按需采購，焦企產端出貨困難；盤麵焦煤底部支撐顯現後焦炭同樣走出反彈行情，但實際廠內出貨壓力仍大，年前仍有六輪降價的可能。

現貨：中性⠧„槂�已降四輪，本周預計將提降第五輪，原料煤成本下跌較快，焦化仍有盈利空間；目前準一級焦炭港口現貨震蕩偏弱運行，報價1620元/噸附近，山西準一級濕熄焦報價1500-1540元/噸。

倉單成本：中性偏空⠠日照港準一級焦倉單價格約在1770元/噸左右，準一廠庫倉單五輪提降後在1740元/噸附近。

供應：中性⠧„椼盈利空間收窄，但整體仍有小幅利潤，供應端焦企維持偏高負荷生產；隨著河南、山東、陝西等地區二級環保預警解除後，前期環保限產焦企預計產量小幅回升。

需求：中性⠧›鋼廠在集中檢修階段，日耗下滑，煤焦剛需支撐減弱，煤焦剛需偏弱，一月鐵水預計環比小幅回升。

利潤：中性⠠焦炭目前已降價五輪；入爐煤成本下跌，目前測算山西地區焦化盈利30元/噸左右，盈利空間收窄；盤麵雖有反彈，但弱現實難改，預計後續鋼廠繼續打壓焦炭價格，一月或有第六輪提降。

庫存：中性偏空⠧„椼出貨困難，鋼廠前期補庫偏多，目前僅保持按需采購，焦企產端有一定庫存壓力。

焦煤

現貨仍未止跌

焦煤-價格